重磅 | 東方園林復牌跌停，大批環保上市企業倒下，齊刷刷犯了這些錯誤

從上半年開始，環保行業頗經歷了一番風波?，F在，風波仍在繼續。

今年5月，行業龍頭東方園林10億發債“涼涼”，隨后股價大跌，公司市值縮水100億。5月25日，東方園林發布公告開始停牌。停牌三個月，東方園林不斷引入“活水”，攜近百億資金雄風歸來。然而，8月27日，東方園林復牌一字跌停，行業大哥再次被打臉。

與此同時，盛運環保、神霧環保、凱迪生態等環保上市企業齊刷刷排隊陷入債務危機。

可以說，行業內最不會出事的一批企業出事兒了。在環保行業形勢一片大好的情況下，一眾行業高手一起玩脫手，這確實有些反常。

 高手們到底經歷了什么？

最近幾年，在政策的推動下，環境治理的需求全面爆發，環保市場的任何一個領域都號稱是萬億市場。一時間做環保的人如過江之鯽，尤其是行業頭部的反應異常激烈，跨界、兼并、收購、擴張等手段各顯神通，環保行業就此上演了一場波瀾壯闊的“振興史”。

至此，環保行業萬事俱備，就差錢了。

環保行業大多數項目的業主是政府，但是中央財政和地方財政都無法提供充足的資金。這種困境下，各地紛紛推出PPP模式，什么意思？先用企業的錢來做，然后在未來慢慢償還。政府和企業各取所需，一拍即合，PPP模式閃亮登場。

于是，也就出現了跨界、兼并、收購、擴張的壯闊場面，資本、國企、行業巨頭等手握資金與資源的大企業大舉殺入環保行業。2017年，環保行業PPP模式成單金額達數千億，各巨頭高歌猛進、攻城略地，不斷刷新行業記錄。多家企業2017的簽約業績就超過千億。

然而，大家很快發現自己手上的錢根本滿足不了巨大的市場需求。為了更大范圍地跑馬圈地，巨頭們不約而同的采取了一個措施，發債。

至此，如果局勢穩步發展，大家伙兒基本上能夠大賺一筆，即便賺不了錢也沒有太大的問題，最糟糕的情況也能是賠本賺吆喝。

但是，意外發生了。

2017年年底國家擔心地方債務太重，啟動了去杠桿措施，收緊了資金政策，融資成本大幅上漲。什么意思？借錢的利息高了，錢不好借了，借不到了。銀行開始壓貸抽貸，其他融資渠道也紛紛關閉大門。據了解，環保行業的平均投資收益為6%左右，而融資成本則已高達8%以上。

反應到市場，就是需求還在錢沒有了。

這些企業本來想一腳踩著巨額的項目、一腳踩著金融兩條船大舉前進，現在金融這條船突然停了，其處境和感覺可想而知。因此也就在今年上半年出現了多家大企業紛紛“扯蛋”的奇怪現象。

捋清了事態發展的全過程，就要吸取經驗教訓。分析上述企業失利的原因，皆因為犯了以下錯誤：

01

視野狹窄，利令智昏

只顧眼前，不管身后

不謀全局者不足謀一域，這是句老話，但至今甚至未來仍將有人認識不到，因為還有一句老話叫利令智昏。上述這些陷入泥淖的企業只看到了環保這“一域”，而沒有看到國家形勢這個“全局”，故而犯了大干快上、貿然發債的錯誤?！叭帧钡男蝿萆砸蛔儎?，“一域”的如意算盤就打不響了。

在去年這場盛宴中，有人就沒有激進，只吃了個七分飽?！拔覀円恢睂⒇搨士刂圃?0%的可控水平，在國家大力去杠桿，融資難度加大的背景下，雖然政府大量的環保項目釋放出來，我們是不會輕易去碰PPP項目的，未來一個階段也是這個思路?，F在市場真的很不錯，很多BOT的項目我們都放棄了，很可惜，但是受資金的限制，我們只能優中選優?！北本┠彻究偛媒邮苡浾卟稍L時表示。看看，多精明，既能識大局，又能控制欲望，自然就沒有陷入危機。

02

目光短淺，一口吃胖

快速擴張，快速死亡

不謀萬世者不足謀一時，這也是句老話，巨頭們迷醉于眼前利益而忽視了對長久的考量。環保行業形的形勢確實良好，但這個好遠不是因為當下市場有多大，更多的是其可持續性。作為手握豐富資源的大企業，明智的做法應當是把握好當下的同時布局未來，而不是把全部身家賭在一時，想一口吃胖最后往往會被撐死。

我國已經全面開啟了生態文明建設的征程，這條路開弓沒有回頭箭。隨著環保督查的常態化，環保市場將煥發出長久的生機，此外，我國的環保在逐漸進入效果時代，未來是考驗技術、考驗服務的時代，當下所有企業應該做的是利用巨大的市場苦練本領，以備將來。

生態環境部副部長黃潤秋說，“沒有核心技術的企業走不遠也走不長?！?/strong>

03

貿然激進，見錢眼開

高發債務，作繭自縛

發債本無可厚非，但要注意尺度，一旦過度就會被動甚至是陷入危機。發債對于任何一家企業而言都是迫不得已的情況下的措施，是招險棋，因為債務會影響企業的信譽，一旦操作不慎，企業信譽會會受損，這同時意味著企業打掉了手上最好的牌。

而信譽是一家企業的靈魂，一旦魂丟了企業就很難存活了。大企業往往會仗著自己實力雄厚而貿然發債，也就容易陷入危機。

最要命的是一旦背負債務，企業就會被捆綁，這對許多大企業而言是件很難受的事，必然會影響企業的決策和發展。背負巨額債務的企業往往九死一生。

04

迷戀PPP，賭徒心里

不識時務，不自量力

PPP項目盡管金額大，但是投資周期長，收益滯后，而且可支付性差。有些地方政府大量釋放PPP項目，有的動輒幾十億元，有的甚至超出了地方的財政支付。

個人認為這種項目適合央企來做。對于大多是環保企業而言，PPP模式不是不能做，而是要少做，挑自己能撐得住的做。傾其所有甚至不惜舉債去做，完全是賭徒行為，賭上的是當下和未來。

當然，去杠桿措施也不能一刀切，畢竟環保行業是一個差錢的行業。如今融資渠道被堵塞，污染防治攻堅戰也就沒有“彈藥”了。應盡快緩解環保企業的融資困境，保證污染治理領域的投資穩定增長。在金融措施上應當給予一定的靈活性，對于那些優質的技術創新型企業應當區別對待。

一個積極的信號

雖然強力的去杠桿措施讓一部分企業栽了，但是在很大程度上優化了PPP項目質量，規范了行業競爭。

PPP項目金額巨大，大多包含很強的工程屬性，本身并不適合環保企業來做。合理的狀態應當是由做工程見長的國企中標，環保企業參與其中的技術環節，如此可各得其所，也保障了工程的質量。

事實上，這些已經中標的項目最終也都難以善終，當時生吞的項目最終還是會因為消化不了吐出來。

環?；A設施本來是由地方政府去投資，后來全部改成PPP模式，讓企業去融資，事實上是把地方債轉嫁給了企業。去杠桿后產生大量的債務違約，企業則成了犧牲品。

現在國家緊急剎車，避免了局面的進一步惡化，完成了環保行業的一次糾偏，從大局看這是好事。

結語

環保行業的時代已經來臨，但是尚不成熟。政府和企業都不可冒進，應當以扎實的步伐穩步推進。污染攻堅戰是一場大戰，也是一場持久戰，如果不能穩打穩扎、步步為營，極有可能前功盡棄，貽誤戰機。

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